久期财经讯，11月26日，标普将美国运通公司(american express company，简称“美国运通”，axp.us)的长期发行人信用评级从“bbb ”上调至“a-”，该公司是美国运通集团的非经营性控股公司。标普还将某些核心经营子公司的长期和短期发行人信用评级从“a-/a-2”上调至“a/a-1”。所有实体的长期评级展望均为“稳定”。
此次上调反映了标普的观点，即在各种宏观经济和利率情况下，美国运通独特的综合业务模式将继续支持其领先于同行的业绩。美国运通约75%的收入来自稳定的非利息收入，这一比例远高于银行业同行，其中包括来自商户的回佣以及来自持卡人的其他费用和佣金。此外，其富裕、高消费的客户群和营销能力帮助其实现了持续的收入增长，从2009年到2019年，每年平均增长约6%(10年间总计增长78%)，从2021年到2023年，每年增长19%。标普预计美国运通在2024年和2025年全年的收入将增长7%-9%。该公司的全球支付处理网络和“闭环”运营模式使其能够保留来自持卡人和商家的大部分收入。
这些收入增长动态，再加上行业领先的资产质量表现，应该能够使美国运通继续实现3.5%的监管风险加权资产回报率(就像它10年的平均水平一样)，远远高于同行水平。
标普认为，与消费银行同行相比，美国运通的风险状况更能抵御美国经济放缓。在标普看来，美国运通长期以来对优质、富裕客户的关注，历来使其资产质量表现优于消费金融同行。值得注意的是，自2022年以来，这一业绩差距有所扩大，这得益于该公司进一步关注fico分数高的借款人和收费产品。
标普还认为，大量的客户应收账款来自富裕的高消费群体，他们按时偿还了全部信用卡余额，这比典型的信用卡贷款损失要小得多。美国运通一直在通过嵌入信用额度功能逐步修改其签帐卡产品，为现有的高质量客户提供更大的灵活性。在标普看来，这种调整最近夸大了贷款增长动态，但没有显著增加新的信贷风险。截至2024年9月30日，逾期30天或以上的信用卡会员贷款和应收账款占1.3%，仅比去年同期上升10个基点，低于2019年底1.5%的水平。这一指标也低于同行。
同样，2024年第三季度的净转呆账率(write-off rate)同比仅上升10个基点，至1.9%。这仍低于美国运通在2019年的2.2%，仅为同行发卡机构报告水平的一半左右。因此，标普预计美国运通的表现将继续好于同行。
美国运通在其监管资本要求和充足的贷款损失准备金方面有足够的缓冲，为吸收潜在损失提供了额外的缓冲。截至2024年9月，美国运通的一级普通股收益率(cet1)为10.7%，远低于其10%-11%的目标范围，也远远高于7%的监管下限。然而，标普的风险调整资本比率为6.0%(2024年6月30日)低于监管比率，因为标普对无资金支持的信贷额度采取了更严格的处理方式，以及其他因素。积极的一面是，自2014年(包括2024年6月)以来，在美联储的综合资本分析与评估(ccar)压力测试中，美国运通一直是盈利能力最强的公司(按税前净收入占平均资产的百分比计算)，而且其压力资本缓冲的最低下限为2.5%。从2025年开始，标普预计美国运通将每年参加一次ccar压力测试，而不是每两年一次，因为监管机构将在2024年第三季度将其重新分类为iii类银行，标普认为这是有利的。
截至2024年9月30日，该银行对会员贷款和信用卡会员应收账款的准备金覆盖率分别为4.2%和0.3%，标普认为这是足够的，并且符合美国运通客户的风险状况。
此外，美国运通13亿美元的投资证券组合规模很小，截至2024年9月30日，只有约1700万美元的边际未实现损失，平均持续时间非常短(不到一年)。此外，美国运通已经将其名义累计其他综合收入(aoci)纳入监管资本比率，因此它将不受巴塞尔协议iii最终提案中相关的未来监管变化(承认aoci)的影响。
过去几年，存款和流动性缓冲稳步增加。尽管如此，标普仍然对美国运通高度依赖经纪零售存款(可能缺乏持卡人关系)、无抵押债务和证券化市场来满足其大量资金需求持负面看法。因此，截至2024年6月30日，标普对该公司的稳定融资比率为84%，低于美国评级银行117%的中值。经纪存款最近有所下降(从2022年和2023年初的19%)，截至2024年9月30日，约占资金基础的11%，其中19%为无抵押定期债务，9%为未偿还资产支持证券(abs)。短期资金很少，标普认为这是有利的。
截至2024年9月30日，零售存款占美国运通资金基础的71%，其中92%由联邦存款保险公司(federal deposit insurance corp.)承保。在标普看来，由于其强劲的盈利能力，该公司可以提供具有竞争力的价格。它在储户中也有很高的品牌认知度，其中大多数储户也是运通卡持卡人——标普认为这是与其他消费银行相比的一个积极优势。此外，最近推出的支票账户产品可能会在未来加深客户关系。
在流动性方面，尽管美国运通拥有相对较小的投资证券组合，但它持有相对大量的现金，这些现金大多存放在美联储。截至2024年9月30日，现金加上在央行的准备金或存款约占美国运通总资产的19%。
标普预计未来两年美国运通面临的监管风险不会显著增加。例如，标普预计未来美国信用卡滞纳金监管上限的降低不会对美国运通的收入产生实质性影响，因为这些费用对公司收入的贡献非常低(不到1%)。此外，标普认为，由于美国运通不同的“闭环”运营模式，与visa和mastercard等其他支付网络相比，美国运通较少受到交易费相关诉讼的影响。
标普的稳定展望是基于标普的预期，即美国运通的盈利能力将保持相对较高，公司的信用状况将在整个周期中保持弹性。标普还认为，美国运通在调整其储备、资本和流动性方面具有财务灵活性，能够在经济紧张的情况下充分运作。
如果美国运通的资产质量大幅恶化，超出标普的预期，或者承销标准大幅下降，标普可能会下调评级，标普预计这种情况不会发生。此外，如果出现意外的运营、法律或监管事件，可能会妨碍美国运通的长期盈利能力，标普可能会下调评级。
标普不认为未来两年内会有什么合理的情况导致标普提高对美国运通的评级。标普对该公司的评级充分反映了同行的相关性和运通卡业务的实力。