久期财经讯，10月29日，穆迪将太原市龙城发展投资集团有限公司(taiyuan longcheng development investment
group co., ltd.，简称“太原龙城发展投资集团”)的展望从负面调整至稳定。
同时，穆迪确认了该公司的“baa3”发行人评级。
穆迪评级助理副总裁兼分析师stephen tang表示：“展望调整至稳定反映了太原市政府支持能力(gcs)评分的提高。”
“这一改善反映在太原市政府债务负担和或有负债与同行相比更加温和。穆迪相信，在加强对与中国地区和地方政府(rlgs)相关的或有负债的监管以及提高这些负债可见度的政策措施下，太原市政府将继续将其或有负债控制在适度水平。”
tang补充道：“评级确认反映了穆迪的期望，即鉴于太原市政府对该公司的最终控制权，以及该公司作为太原市资产规模最大的国有企业的地位，在提供基本公共服务方面发挥着主导作用，太原市政府将继续支持太原龙城发展投资集团。”tang也是穆迪的太原龙城发展投资集团的首席分析师。
评级理据
太原市的gcs评分为baa2，反映了该市作为山西省省会和工业中心的地位及其相对可控的政府债务(包括直接债务和地方政府融资工具债务)负担，与更具周期性的工业基础和土地销售收入的波动性相平衡。
尽管过去三年受防控措施和经济的影响，太原市及其国有企业的杠杆水平仍然相对较低。根据公开披露的信息和万得(wind)提供的数据，与同行rlg相比，太原市的直接政府债务和地方国有企业负债与财政总收入的比率是最低的，gcs评分为baa1。随着中央政府采取政策措施应对rlg债务风险，与同行相比，该市政府可能会保持较低的杠杆率和适度的或有负债。这些改善可能会抵消太原gcs评分的潜在压力。
鉴于太原市的gcs评分是太原龙城发展投资集团“baa3”发行人评级的关键组成部分，这些改进也将转化为评级缓冲。因此，穆迪将该公司的评级展望调整为稳定。
太原龙城发展投资集团的“baa3”发行人评级结合了太原市的gcs评分为“baa2”以及穆迪对该公司特征如何影响该市政府提供支持意愿的评估，导致下调一个子级。
太原市政府支持太原龙城发展投资集团的意愿考虑了其对公司100%的所有权;公司作为太原市最大的城市开发、建设和运营平台发挥着主导作用;其接受政府现金拨款的既定记录;以及其拥有良好的国内融资渠道。
太原市政府gcs评分下调一个子级，反映了太原龙城发展投资集团在与公共项目资本支出和商业活动风险相关的债务适度增长。
太原龙城发展投资集团是太原市保障性住房建设、棚户区改造、基础设施建设项目的主导平台。截至2023年底，就资产规模而言，该公司是太原市最大的城市开发、建设和运营平台。
穆迪预计该公司将继续以经营补贴、政府特殊用途债券、土地出让收益返还和政府回购太原龙城发展投资集团项目的形式获得政府现金拨款，以支持其资本支出和公共政策相关投资的债务偿付。2023年，公司收到的政府现金支付总额约为74亿元人民币。
穆迪预测，未来12个月，太原龙城发展投资集团的年度资本支出将在90亿至100亿元人民币左右，其中大部分来自政府资金。未来12-18个月，其调整后债务可能保持在650亿至700亿元人民币的相对水平。
治理因素对评级至关重要，因为太原龙城发展投资集团受太原市政府的监管，必须满足市政府多项报告要求，这反映了其作为政府所有企业的公共政策职能和地位。
太原龙城发展投资集团承担着较高的社会风险，因为该公司承担着在太原市建设并提供重要的公共基础设施。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了其发展目标，并最终影响太原市政府支持龙城发展的意愿。
可能导致评级上调或下调的因素
太原龙城发展投资集团的展望稳定反映了穆迪的预期，即与同行相比，太原市的直接杠杆和或有负债将保持稳定和较低水平。
如果发生以下情况，穆迪可能将太原龙城发展投资集团的展望上调至正面：(1)中国主权评级展望调整至稳定，太原市政府的杠杆率和或有负债仍远低于同行;或(2)公司的特征发生了变化，影响了政府的支持意愿，从而抵消了政府支持能力较弱的影响，例如：
-政府拨款增加，政府拨款机制的可预测性，从而使上级政府的专项财政预算拨款和转移支付能够始终如一地满足公司的大部分运营和偿债需求;或者
-通过多种融资渠道获得低成本融资的良好记录。
另一方面，如果发生以下情况，穆迪可能下调太原龙城发展投资集团的评级：(1)太原市政府的支持能力减弱，这可能是由于太原市的经济或金融状况或政府协调及时支持的能力出现变化;(3)中央政府禁止地方政府向地方政府融资平台提供金融支持的政策发生变化;或(4)公司的特征变化削弱了太原市政府的支持意愿，例如:
-核心业务发生重大变化，包括以公共服务功能为代价大幅扩大商业活动或商业活动出现重大损失;
-其作为太原市最大和占主导地位的公共服务提供商的地位下降;
-债务和杠杆迅速增加，而政府支付相应增加较少，导致更多依赖高成本融资，包括从非标准渠道举债;或者
-融资渠道大幅减少。
太原市龙城发展投资集团有限公司成立于2008年10月，由太原市财政局全资所有。该公司受太原市政府委托，承担该市的棚户区改造和经济适用房建设项目。该公司也是太原市基础设施建设的重要投融资和运营平台，从事旅游、产业投资、物业租赁、停车场和充电桩服务等商业活动。
2023年，太原龙城发展投资集团披露其资产1165亿元人民币，营收为58亿元人民币。